Fitch ha confermato Iridium Communications Inc. a BB e ha mantenuto l’outlook stabile, valutando la leva finanziaria del satellite carrier, l’acquisizione di Aireon e un ampio contratto con il governo degli Stati Uniti. Ha inoltre confermato Iridium Satellite LLC a BB e il senior secured term loan e il revolver a BBB- con Recovery Rating RR1 (via www.fitchratings.com).
| Dato | Valore |
|---|---|
| Rating | BB |
| Outlook | Stabile |
| Valore dell’operazione | circa 8 miliardi di dollari |
| Capitale raccolto | 1,94 miliardi di dollari |
| Leva a fine anno | circa 4,3x |
| Capex nel 2026 | circa 100 milioni di dollari |
| Contratto EMSS | 738,5 milioni di dollari |
| Satelliti di riserva | 14 |
Azione sul rating e condizioni del debito
Fitch ha affermato che il rating riflette l’aspettativa che la leva di Iridium torni sotto 4,0x dopo l’acquisizione di Aireon. L’agenzia ha aggiunto che eventuali buyback o altri utilizzi di cassa saranno gestiti in modo da mantenere la leva lorda sotto tale soglia.
Nella stessa nota si legge che l’operazione con Rocket Lab è ancora soggetta alle approvazioni antitrust e della FCC ed è attesa in chiusura entro la metà del 2027. Rocket Lab ha emesso azioni per 1,94 miliardi di dollari per finanziare la componente cash dell’accordo, e i detentori del term loan di Iridium hanno accettato di escludere Rocket Lab dalla clausola di change-of-control nel debito esistente.
Traiettoria della leva e investimenti in conto capitale
Fitch prevede che la leva EBITDA pro forma di Iridium sarà di circa 4,3x a fine 2026 e scenderà sotto 4x nei nove mesi successivi. Questa previsione segue l’acquisizione di Aireon e il relativo finanziamento tramite debito e note.
Fitch si aspetta inoltre che Iridium spenda circa 100 milioni di dollari in capex nel 2026 e poi destini in media circa l’8,5%-9,0% dei ricavi all’anno per il resto del decennio. L’agenzia cita il minor capex dopo il completamento della costellazione di seconda generazione nel 2019.
Ricavi dal governo USA e scala della rete
Il contratto EMSS di Iridium con il Department of Defense degli Stati Uniti e con enti federali vale complessivamente 738,5 milioni di dollari in sette anni fino a settembre 2026. Il contratto ha generato 110 milioni di dollari, pari al 16% dei ricavi da servizi, negli ultimi dodici mesi fino al terzo trimestre 2026, e il governo degli Stati Uniti lo ha prorogato di sei mesi fino a marzo 2027 mentre proseguono i negoziati.
La costellazione di Iridium comprende 66 satelliti operativi e 14 satelliti di riserva in orbita. La società utilizza una rete satellitare LEO in banda L per servizi satellitari mobili globali.
Cosa significa per gli acquirenti statunitensi
Per gli acquirenti statunitensi di flotte e IoT, la proroga del contratto EMSS fino a marzo 2027 mostra che la base ricavi governativa di Iridium è ancora in evoluzione mentre proseguono le trattative. Questo conta quando la continuità del servizio dipende da una rete satellitare che Fitch dice ancora esposta a una significativa concentrazione sul governo.
Per i team acquisti che confrontano i fornitori di connettività satellitare, l’azione sul rating non modifica la transazione in attesa con Rocket Lab, ma mostra che finanziamento, approvazioni e obiettivi di leva restano parte del contesto. Sono questi i termini da monitorare se si sta programmando il rinnovo di un contratto o una transizione di fornitore.
Droam Perspective
Per gli acquirenti di IoT satellitare e di mobile satellite, il giudizio di Fitch lascia Iridium in una posizione familiare: abbastanza solida da mantenere il rating, ma ancora esposta al rischio legato all’operazione e alla concentrazione sul portafoglio governativo. La combinazione di 66 satelliti operativi, 14 satelliti di riserva in orbita e una grande estensione del contratto USA garantisce continuità nel breve termine, mentre l’acquisizione pendente mantiene sotto osservazione la struttura del capitale.